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云南限电影响不可忽视 沪铝长线维持看多思路

来源: 中国线缆资讯  日期:2021-05-26 08:53:12  点击:570 
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5月中旬开始,由于降水不足导致水库水位较低,且火电用煤储备有限,云南对省内电解铝企业实施错峰用电以降低负荷。但消息传出后铝价反应不大,短期宏观交易逻辑仍主导市场,美联储考虑收紧购债规模叠加国内政策指导,商品市场情绪持续降温。从长周期看,电解铝需求持续向好,供应扰动进一步加剧年内供需紧平衡的情况,长线仍可逢低做多。

云南限电引发供应收紧

由于云南省内持续干旱,供电形势严峻,南方电网通知将于5月23号前压低云南电解铝厂用电负荷,降低比例将在30%以上,限电时间预计持续至6月中旬。据SMM统计,2021年4月云南运行电解铝产能386万吨,按电解铝运行规模30%计算,此次减产影响产能约116万吨,单月产量将减少近10万吨,约占全国月产量的3%。考虑到电解槽从停电到重启需要时间,预计停产产能最早于7月恢复,整体影响产量在10万—19万吨之间。此外,由于云南是近两年电解铝新产能落地的主要省份,2020年云南电解铝产量同比增长44%,2021下半年按计划还有包括海鑫昭通、云南神火、魏桥宏泰、云南其亚在内的超过100万吨的新产能待投放。基于当前的供电形势,新产能的投放预计将延期,部分产能年内可能无法投产,今年电解铝的供应增量将进一步被下调。

消费韧性支撑基本面

电解铝的消费表现仍有韧性。电解铝社会库存自3月下旬以来持续下降,5月库存以每周4万吨的速度去化,去库速度在有色板块中位居前列。目前铝锭总库存已经下降至100万吨之下,铝棒库存下降至10万吨之下,电解铝总库存处于历史低位,沪铝期货也延续负向结构,这都表示现货供应紧俏。此外,下游消费的调研反馈显示,需求表现仍有韧性。家电、汽车的订单需求自年初以来一直表现良好,印度疫情的暴发有望延长国内相关行业的出口旺盛窗口期。5月以来线缆行业开工率回暖,国网、南网招标有放量的迹象,铝线缆需求出现了明显增量,国内铝杆加工费也创一年来新高,下半年特高压项目有望继续推进,铝杆的消费空间将进一步恢复。

情绪企稳后铝仍是多头品种

近期商品市场情绪持续降温。一方面美联储披露的4月议息会议纪要中,首次提及了缩减QE的讨论,市场预期6月或7月的议息会议将是讨论Taper的重要时点,数字货币集体暴跌,市场的风险偏好明显降低;另一方面,上周国常会就大宗商品上涨过快二次发声,国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业的重点企业,政策指导抑制了部分投资资金的炒作意愿,短期对有色金属的价格形成了压制。沪铝目前弱稳于60日均线处,短期不排除继续向下找寻1.7万元/吨的支撑,但1.7万元/吨下方空间极为有限。年内铝基本面仍然向好,云南地区的电力供应限制是未来不可忽视供应变量,可能对电解铝产能的边际增长产生极大影响,而电解铝消费表现仍有韧性,且库存总量处于历史低位,多头的交易逻辑顺畅。在基本面支撑下,我们认为利空情绪充分宣泄后,铝仍是有色板块中的多头品种,长线应把握逢低做多的机会。( 

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