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铝价还会继续涨吗?警惕“泡沫破裂”风险

来源: 东吴期货   日期:2022-02-23 10:09:53  点击:1252 
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2月初以来,广西百色因疫情突发实施严格的封控管制措施,对当地氧化铝、电解铝的生产及运输造成很大影响。目前已经有铝厂开始停槽,影响到的产能大概50万吨。由于广西疫情事发突然,强行停槽会影响疫情后恢复生产的难度和节奏,因此对产量影响进一步扩大。2月13日,广西百色新增本土病例6例,疫情仍在延续,管控措施预计仍将持续一段时间。

百色疫情加剧全球铝供应短缺

中国是全球最大的电解铝生产国。根据国际铝业协会(IAI)的统计数据,2021年中国电解铝产量约占全球产量的57.8%。而在最近几年中国电解铝产能向绿色能源富集区域转移过程中,广西产能占比越来越高,影响越来越大。据SMM统计数据,截至1月底,广西电解铝运行产能约为198万吨。其中,百色市涉及电解铝运行产能173万吨,占全国运行产能的4.5%;百色市氧化铝建成产能约955万吨,约占全国产能的11%。百色疫情将加剧全球电解铝市场供应紧张局面。

去年四季度以来,因能源价格高涨,欧洲地区多家电解铝企业出现减产,累计产能超过80万吨。需求方面,欧洲经济仍处于疫情后的快速复苏期。Markit公布的欧元区1月Markit制造业PMI终值从去年12月的58.0升至5个月以来的高点58.7。同时,美国制造业也处于较强复苏期。经济增长带动铝需求上升,供应缺口将进一步拉大。目前LME库存降至2007年以来的低位,按照当前的下降速度,LME库存将在未来半年内耗尽,这加剧了市场恐慌心理。上周LME库存出现较大幅度回升,或因此前中国进口窗口关闭,发往中国的铝锭改为向LME交仓,但这难以改变全球范围内的电解铝市场供应紧张局面。今年中国原本预计需要进口100万吨铝来补充国内供应缺口,但目前海外铝供应短缺比国内更为严重,内外盘铝价轮番上涨,将铝价一步一步推向历史高位。

氧化铝价格上涨推升铝生产成本

疫情导致广西百色氧化铝外调不便。百色氧化铝除了满足自身区域需求外,同时输出到其他地区。2月,氧化铝存在较强的减产预期,百色氧化铝对外输出减少将加剧全国范围内的供应短缺。基本面走强推动氧化铝价格近期持续上升。预计氧化铝短缺状况仍将持续一段时间,价格仍有上升空间。

今年以来,全球铝价上涨的主要原因在于基本面和宏观面共振。从基本面来看,铝厂持续减产导致全球铝供应偏紧,预计此局面上半年难以改变。铝厂一旦出现减产,恢复周期较长,且这些铝厂目前还不具备复产条件,形成有效产量最早也要到6月以后。从需求端来看,欧美制造业PMI仍处于较强的扩张区间,需求仍在上升;中国在稳增长措施下需求边际好转,一季度基建投资增速或在10%,将显著高于季节性增速。从宏观面来看,全球通胀高企,能源价格强势上行,整个工业品价格处于上升期。另外,铝价也受到俄乌地缘政治紧张局势的支撑,全球最大铝企之一——俄罗斯铝业存在被制裁风险。在此背景下,短期内全球铝价难出现深度回调。不过,随着欧美央行政策逐渐转鹰,全球流动性正在收紧,经济增速预计也将出现下滑,下半年铝需求增速会回落,且供应存在改善预期,全球通胀压力也将减弱,铝价或将从高位逐渐回落。

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